自今年6月以來，因沽港元買美元的套息交易頻繁，金管局多次入市干預，累計有872.44億元流出港元市場。至周二（15日）金融管理局再度入市承接港元沽盤，銀行體系結餘降至864.29億元，跌破千億元水平。

港元拆息維持低位 套息交易持續

儘管如此，本地信貸需求尚未全面復甦，港元拆息（HIBOR）仍處於相對低位。昨日隔夜拆息報0.12095厘，較前一日下跌0.07厘。與按揭利率掛鉤的1個月HIBOR則微升0.03厘至1.17482厘。以H按加1.3厘計算，目前實際按息約為2.47厘，仍低於3.5厘的封頂息水平。企業常用的3個月拆息則上升0.09厘至2.00536厘。

相比之下，美國有擔保隔夜融資利率（SOFR）目前在4.3厘左右徘徊，與港元隔夜拆息相差逾4厘。業界預期，在息差仍然可觀的情況下，套息交易活動或會持續。

經絡按揭數據顯示，6月份新按客戶的實際按息平均為2.05厘，但昨日已升至2.47厘。該公司首席副總裁曹德明預計，隨著1個月HIBOR回升，7月份新造按揭實際利率或逐步上調至約2.5厘水平。

HIBOR與香港銀行體系結餘的關係

銀行體系結餘是指香港註冊銀行在金管局結算戶口的結餘淨額，用於銀行間同業和與金管局的資金結算。它是港元貨幣基礎中最易波動的部分；至於香港銀行同業拆息（HIBOR），由香港銀行公會每日於上午11:15公布，是銀行彼此拆借港元的短期利率。常用期限：隔夜、1週、1個月、3個月等。

由於香港維持港元與美元匯率在7.75至7.85之間，金管局須買賣港元應對資金流入／流出，直接影響結餘。當結餘高時，意味銀行體系流動性充裕，借貸成本（HIBOR）下降；而結餘低時，意味流動性緊張，銀行間借貸成本（HIBOR）上升。

把結餘想像成「水池」，銀行間借貸像「向水池取水」：水多（結餘多），取水容易，成本低（HIBOR低）；水少（結餘少），大家搶水，成本高（HIBOR高）。

HIBOR與香港銀行體系結餘的歷史趨勢

時期	結餘變動	美聯儲動向	HIBOR走勢
1999–2007	結餘低雙位數	兩輪加息	較高波動
2008–2019	高位波動（至4,200億）	寬鬆→緊縮	隨結餘波動而起伏
2020–2022	高峰4,617億後跌至962億	疫後加息	自2022年起持續攀升