收益型穩定幣（Yield-bearing Stablecoins）是在維持錨定價值（通常與美元1:1掛鉤）的同時，將持幣人的資金自動投入收益策略（如DeFi借貸、質押或現實世界資產），並將所得利息或收益直接分配給持有者。它們結合了「價值穩定」與「被動增值」雙重功能，適合作為數位資產中的「儲蓄型工具」。
一、定義與核心特性
收益型穩定幣是一種在基礎穩定幣（如USDC、USDT）功能之外，內建自動收益機制的加密資產。其關鍵要素包括：
- 價值錨定：與法幣（主要是美元）1:1掛鉤，價格波動極低。
- 收益機制：持幣者無需另行操作，即可在錢包中持續獲取利息或其他形式的被動收入。
- 自動化：智能合約或發行機構將用戶資金定向至收益策略，並按約定頻率（如每日、每月）發放收益。
穩定幣是一種與法定貨幣或其他穩定資產掛鉤的加密貨幣，旨在降低加密市場的價格波動。行業數據顯示，2024年穩定幣交易量達27.6萬億美元，超越Visa和Mastercard的總交易量。穩定幣市場總值從2024年2月的1,380億美元增至今年5月的2,300億美元，凸顯其在數位支付、交易結算及去中心化金融（DeFi）生態中的重要性。
二、實現途徑與常見模型
收益型穩定幣是穩定幣的一種變體，除價格穩定外，還能產生收益。其收益主要來自三個方面：傳統金融資產收益、DeFi原生收益和加密衍生品收益。收益型穩定幣市場增長迅速，從2023年8月的6.6億美元增至今年5月的90億美元，佔穩定幣市場的4%。
1. DeFi借貸與流動性池
- 例如，Aave的aUSDC將USDC存入借貸協議，並將借出利息返還給aUSDC持有者。
- 此類模式依賴去中心化金融（DeFi）平台的借貸利率，流動性充足時收益率較穩定。
2. 質押（Staking）機制
- 某些穩定幣平台（如MakerDAO的sDAI）允許持幣者質押特定代幣以獲取網絡質押獎勵，再將獎勵按比例分配。
3. 實體資產通證化
- 如Ondo Finance的USDY、Ethena的USDe，將資金投向短期美國國債或貨幣市場工具，並將利息收益傳遞給持幣者。
- 這類「RWA（Real-World Asset）」模式結合傳統金融的收益率特點，年化收益可達4–6%。
香港作為國際金融中心，正積極制定加密貨幣監管框架。《穩定幣條例》將於今年8月1日生效，由香港金融管理局負責監管法幣穩定幣，但明確禁止穩定幣用於生成利息或收益。在全球範圍內，收益型穩定幣具有顯著優勢，包括：結合穩定性與收益潛力、24/7全天候交易、將傳統金融穩健性引入DeFi生態，以及相較傳統銀行存款通常有更高收益率。然而，投資收益型穩定幣也存在風險，包括智能合約風險、監管不確定性、市場風險和收益波動性。投資者需謹慎評估這些風險，並選擇經過審計且透明的平台。
三、風險與監管考量
風險類型主要風險因素智能合約風險合約漏洞或黑客攻擊可能導致資金損失流動性風險協議或錢包提領高峰時，可能出現贖回困難策略集中度風險資金過度集中於單一收益來源，如單一DeFi平台或國債池法規合規風險由於傳遞收益給持有者，常被歸類為「證券」，需符合更嚴格的監管要求
四、典型產品與比較
| 穩定幣 | 收益來源 | 年化收益率範圍 | 代表平台/協議 |
|---|
| aUSDC | DeFi 借貸利息 | 2%–4%1 | Aave |
| sDAI | 質押獎勵 | 1%–3%1 | MakerDAO |
| USDe | 短期美國國債利息 | 3%–5%2 | Ethena |
| USDY | 美國國債與銀行存款 | 4%–6%3 | Ondo Finance |
| OUSD | 多策略收益（DeFi 借貸＋國債） | 5%–8%4 | Origin Protocol |
投資者應選擇具有多元收益來源和充分審計透明度的收益型穩定幣，並控制在自身風險承受範圍內。
